明年五大看点——

学习2020中央经济工作会议精神的体会

近期中央连续发布了三个重要文件，即十九届五中全会公报（下称“公报”）、十四五规划纲要建议稿（下称“规划”）和2020年中央经济工作会议简报（下称“简报”）。其中，公报设定了直至2035年的未来15年远景目标，规划从经济增长动力、产业结构、需求结构、人口和对外开放等几个重要方面阐释了未来5年的发展战略，简报则进一步明确了明年工作的重点任务。这三个文件相互衔接，由远至近、由宏大战略到具体战术对中国未来经济社会发展做出了部署。

笔者以为，理解中央精神需要基于对未来全球格局的几个判断：第一，发达经济体相对衰落和新兴经济体崛起的此消彼长趋势将会得到延续，甚至加快。除了2008年全球金融危机和此次新冠疫情的冲击，发达经济体都在面临由人口老龄化、技术进步停滞、收入分配恶化等因素造成的长期停滞问题；第二，全球经贸格局正在从2008年全球危机以前的以美国为中心、以WTO为纽带的全球化转向以中、美、德为主导、由区域贸易协议推动的区域经济一体化，形成了新“三国志”格局——以中国为中心的亚太网络、以德国为中心的欧洲网络和以美国为中心的美洲网络，区域经贸网络的竞争和融合是未来全球化的主旋律。其中，亚太网络规模最大，RCEP的签署将进一步刺激亚太网络的发展；第三，中国将很快超越美国成为第一大经济体，但中国自身的发展面临很多挑战，突出表现为内循环不畅，外循环面临发达国家（尤其是美国）挤兑。

就这次中央经济工作会议，可以看出，政策层面对形势保持高度清醒，认为尽管疫情后中国经济恢复较快，但“明年世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡”，因此，“宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”，“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策……不急转弯”。在经济发展的大方向上，简报指出，要“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，两个重要的抓手是“供给侧结构性改革”和“需求侧管理”——后者是最新的提法，意味着未来将从原先只注重供给侧转向要关注供求两侧。这种变化实际上隐含地指出，在经历了多年供给侧结构性改革之后，目下的矛盾焦点至少在短期内是需求侧的问题。

从简报为明年确定的八项任务看，笔者认为有几大看点：

第一，科技自强与平台整肃。政策层面对“创新”的认识已经从以往全面鼓励包括互联网金融在内的各种平台创新，甚至默许监管套利，转变到对突破核心技术的大力支持和对数字平台盲目扩张的管制。八项任务的第一项和第二项均涉及科技自强，其中，第一项任务“强化国家战略科技力量”指出“发挥新型举国体制”，这与第二项任务“增强产业链供应链自主可控能力”中提出的“实施好关键核心技术攻关工程”相呼应。与此同时，第六项任务“强化反垄断和防止资本无序扩张”则主要针对的是近些年的各种数字平台，尤其指出“金融创新必须在审慎监管的前提下进行”。

第二，需求管理和财政政策。实际上，从“双循环”的提出到此次简报，中央已经意识到中国经济发展的关键短板在于内需不足。在简报中第三项任务“坚持扩大内需这个战略基点”中，就扩大消费而言，意识到这并非一日之功，所以指出“扩大消费最根本的是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕”，同时“要合理增加公共消费”——这与积极的财政政策相匹配，也意味着财政支出的转向。比较而言，内需中的投资在短期内对经济拉动作用似乎更加重要，尤其是“中央预算内投资”的作用。从投资方向看，包括数字经济、新型基础设施投资、制造业设备更新和技术改造投资、城市更新行动等。从需求管理政策看，明年的积极财政政策可能有两个变化：财政支出更多地转向公共服务和少数重大基础工程，同时，支出的责任将更多地上交给中央。

第三，改革是基础和前提，但需要以开放促改革。从简报第四项任务“全面推进改革开放”的内容看，有两处值得注意，即“国企改革三年行动”和“要积极考虑加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定”（简称CPTPP）。CPTPP与已经签署的RCEP存在三个重要差异：其一，涉及国家范围不同，CPTPP包括美洲的加拿大、墨西哥、智利等，因此，如果中国进一步加入CPTPP，则以中国为中心的亚太经贸网络将融合进除美国以外的美洲网络；其二，关税减免和去除非关税壁垒的力度和范围不同，CPTPP的力度更彻底，范围更广；其三，规则不同，CPTPP涉及国企、劳工、环境和知识产权等方面。对国有企业占比较高的我国来说，尤其是国企“竞争中性”的问题非常敏感。从这里可以看出，在加入RCEP后，继续表态要加入CPTPP，说明政策层面已经意识到未来全球经贸格局的竞争态势，不积极开放就会被动“离群”。为此，必须用更加积极的对外开放来倒逼国内改革。

第四，住房政策彻底转向，“房住不炒”落实到具体行动。简报第七项任务“解决好大城市住房突出问题”用了大量篇幅讲述租赁房建设和长租房政策，表明过往以来的“房住不炒”正在从主要依靠政策昭示变成具体的行动，即“土地供应要向租赁住房建设倾斜，单列租赁住房用地计划，探索利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设租赁住房”。这种政策转向将对明年房地产市场、尤其是大中城市房地产市场产生深刻影响，一个基本判断是，房地产销售和房价过快上涨的态势将得到根本扭转。

第五，防风险，尤其是地方政府债务及其衍生的风险。从2018年以来，历年的中央经济工作会议都提出要化解地方政府隐性债务风险，但此次简报中在第四项任务中明确提出要“打击各种逃废债行为”，尚属首次。当然，逃废债行为不仅限于地方政府，但未来的焦点主要是地方城投和其他国企债务。从我们对地方政府债务（含地方政府本身的负债和城投平台的负债）的跟踪测算看，明、后两年将是偿债高峰，部分省市将面临巨大的偿债压力。与地方政府债务相关的另一个衍生风险就是中小银行问题，除了扩大资本补充渠道外，未来两年恐需要加快失败银行的退出。